低消费与产能过剩
国经济结构失衡
最突出特征是消费不足。在2018年GDP中，居民最终消费占比只有44%，而美国这
比率将近70%，欧盟和日本也在55%左右。(2)从20世纪80年代到2010年，国总消费（居民消费+z.府消费）占GDP比重从65%下降到
50%，下降足足15个百分点，之后逐步反弹到55%（图7-2）。居民消费占GDP比重从80年代54%直下降到2010年39%，下降15个百分点。图中总消费和居民最终消费间差距就是z.府消费，直比较稳定，占GDP11%左右。
图7-2
中国消费占GDP比重数据来源：《中国统计年鉴2020》。
居民消费等于收入减去储蓄，下面这个简单等式更加清楚地说明这几个变量间关系：
所以当们观察到消费占GDP比重下降时，无非就是两种情况：或者GDP中可供老百姓支配收入份额下降，或者老百姓把更大部分收入存起来，储蓄率上升。实际上这两种情况都发生。在图7-3中可以看到，从20世纪90年代到2010年，居民可支配收入占GDP比重从70%下降到60%，下降10个百分点，之后逐步反弹回65%。而居民储蓄率则从21世纪初25%上升10个百分点，最近几年才有所回落。这降升，都与地方z.府推动经济发展模式密切相关，对宏观经济影响很大。
图7-3
居民可支配收入占GDP比重及储蓄占可支配收入比重数据来源：《中国统计年鉴2020》。居民高储蓄
国居民储蓄率很高，20世纪90年代就达到25%—30%。同期美国储蓄率仅为6%—7%，欧洲主要国家比如德、法就是9%—10%。日本算是储蓄率高，也不过12%—13%。国家之间储蓄率差异，可以用文化、习惯甚至语言和潜意识来解释。可能中国人历来就是特别勤俭，舍不得花钱。前些年有个很吸引眼球研究，讲世界各地语言与储蓄率之间关系。很多语言（如英语）是有时态，因此在讲到“过去”“现在”“未来”时，语法要改变，会让人产生种“疏离感”，未来跟现在不是回事，何必担心未来，活在当下就好。因此说这种语言人储蓄率较低。很多语言（如汉语和德语）没有时态，“往日之”“今日之”“明日之”绵延不断，因此人们储蓄率也较高。(3)
天马行空理论还有不少，但语言、文化、习惯等因素长期不变，解释不国储蓄率近些年起起落落，所以还得从分析经济环境变化入手。目前主流解释是计划生育、z.府民生支出不足、房价上涨三者共同作用。(4)计划生育后，人口中小孩占比迅速下降，工作年龄人口（14—65岁）占比上升，他们是储蓄主力，所以整体储蓄率从20世纪80年代就开始上升。孩子数量减少后，“养儿防老”功效大打折扣，父母必须增加储蓄来养老。虽然父母会对仅有个孩子加大培养力度，增加相关支出尤其是教育支出，但从整体来看，孩子数量减少还是降低育儿支
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