，大多数人首先会想到硅谷风格
风险投资。然而美式风险投资基金不可能直接大规模照搬到
国，而是在移植和适应国政治经济土壤过程中，与地方z.府财政资金实现
嫁接，产生z.府产业引导基金。这种地方z.府投资高新产业方式，脱胎于地方z.府投融资传统模式。在地方债务高企和“去产能、去杠杆”等改革大背景下，z.府引导基金从2014年开始爆发式增长，规模在五年内翻几番。根据清科数据，截至2019年6月，国内共设立1686只z.府引导基金，到位资金约4万亿元；而根据投中数据，引导基金数量为1311只，规模约2万亿元。(48)
z.府产业引导基金既是
种招商引资新方式和新产业政策工具，也是种以市场化方式使用财政资金探索。理解这种基金不仅有助于理解国产业发展，也是深入解“渐进性改革”绝佳范例。引导基金和私募基金这种投资方式紧密结合，所以要解引导基金，需要先从解私募基金开始。私募基金与z.府引导基金
私募基金，简单说来就是群人把钱交给另群人去管理和投资，分享投资收益。称其为“私募”，是为和公众经常买卖“公募”基金区别开。私募基金对投资人资格、募资和退出方式等都有特殊规定，不像公募基金份额那样可以每天买卖。图4-1描绘私募基金基本运作方式。出钱人叫“有限合伙人”（limitedpartner，以下简称LP），管钱和投资人叫“普通合伙人”（generalpartner，以下简称GP）。LP把钱交给GP投资和运作，同时付给GP两种费用：种是基本管理费。般是投资总额2%，无论亏赚，每年都要交。另种是绩效提成，行话叫“carry”。若投资赚钱，GP要先偿还LP本金和事先约定基本收益（般为8%），若还有多余利润，GP可从中提成，般为20%。
图4-1
私募基金基本运作模式
举个简化例子。LP投资100万元，基金延续两年，GP每年从中收取2万元管理费。若两年后亏50万，那GP就只能挣两年总共4万管理费，把剩下46万还给LP，LP认亏。若两年后挣50万，GP先把本金100万还给LP，再给LP约定每年8%收益，也就是16万。GP自己拿4万元管理费，剩下30万元利润，GP提成20%也就是6万，剩余24万归LP。最终，GP挣4万元管理费和6万元提成，LP连本带利总共拿回140万元。
GP投资对象既可以是上市公司公开交易股票（二级市场），也可以是未上市公司股权（级市场），还可以是上市公司定向增发（级半市场）。若投资未上市公司股权，那最终“退出”方式就有很多种，比如把公司包装上市后出售股权、把股权出售给公司管理层或其他投资者、把公司整体卖给另家并购方等。
LP和GP这种特殊称呼和合作方式，法律上称为“有限合伙制”。与常见股份制公司相比，“有限合伙”最大特点是灵活。股份制公司般要求“同股同
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节，否则可能部分章节内容会丢失。
