出：居民少吃少玩，企业裁员控费，z.府削减开支。但甲
支出就是乙收入，甲不花钱乙就不挣钱，乙也得压缩支出。大家
起勒紧裤腰带，整个经济就会收缩，大家收入起减少。若收入下降得比债务还快，债务负担就会不降反升。这个过程很痛苦，日子紧巴巴，东西没人买，物价普遍下跌，反而会加重实际债务负担，因为钱更值钱
。如果抛售资产去还债，资产价格就下跌，银行抵押物价值就下降，风险上升，可能引发连锁反应。
以地方z.府为例。z.府借债搞土地开发和城市化，既能招商引资提高税收，又能抬高地价增加收入，举两得，债务负担似乎不是大问题。可旦经济下行，税收减少，土地卖不上价钱，诸多公共支出又难以压缩，债务负担就会加重，就不得不转让和盘活手里其他资产，比如国有企业。最近两年经济压力大，中央又收紧融资渠道，于是地方国企混改就加速。比如在2019年，珠海国资委转让部分格力电器股份，芜湖国资委也转让部分奇瑞汽车股份。
还债让债务人不好过，赖账让债权人不好过。所以偿债过程很痛苦，还有可能陷入经济衰退。相比之下，增发货币也能缓解债务负担，似乎还不那
痛苦，因为没有明显利益受损方，实施起来阻力也小。增发货币方式大概有三类。第类是以增发货币来降低利率，这是2008年全球金融危机前主流做法。低利率既能减少利息支出，也能刺激投资和消费，提振经济。若经济增长、实际收入增加，就可以减轻债务负担。就算实际收入不增加，增发货币也能维持稳定温和通货膨胀，随着物价上涨和时间推移，债务负担也会减轻，因为欠债慢慢也就不值钱。
第二类方式是“量化宽松”，即央行增发货币来买入各类资产，把货币注入经济，这是金融危机后发达国家主流做法。在危机中，很多人变卖资产偿债，资产市价大跌，连锁反应后果严重。央行出手买入这些资产，可以托住资产价格，同时为经济注入流动性，让大家有钱还债，缓解债务压力。从记账角度看，增发货币算央行负债，所以“量化宽松”不过是把其他部门负债转移到央行身上，央行自身资产负债规模会迅速膨胀。但只要这些债务以本国货币计价，理论上央行可以无限印钱，想接手多少就接手多少。这种做法不定会推高通货膨胀，因为其他经济部门受债务所困，有钱都在还债，没有增加支出，也就没给物价造成压力。欧美日在2008年全球金融危机之后都搞大规模“量化宽松”，都没有出现通货膨胀。
“量化宽松”主要问题是难以把增发货币转到穷人手中，因此难以刺激消费支出，还会拉大贫富差距。央行“发钱”方式是购买各种金融资产，所以会推高资产价格，受益是资产所有者，也就是相对富裕人。2008年全球金融危机之后，美国“零利率”和“量化宽松”维持好些年，股市大涨，房价也反弹回危机前水平，但底层百姓并没得到什实惠，房子在危机中已经没，手里也没多少股票，眼睁睁看着富人财富屡创新高，非常不满（第五章）。这种不满情绪高涨对政
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