不出去，企业收入减少，就难以还债，债务负担过高
企业就会破产，银行会出现坏账，压缩贷款，哪怕好企业日子也更紧
。这个过程中物价和工资会下跌（通货紧缩），而欠钱会因为物价下跌变得更值钱，实际债务负担就更重。(5)
发达国家经济中最重要组成部分是消费，对经济影响很大。美国消费约占GDP七成，2008年全球金融危机中消费大幅下挫，成经济衰退主要推手。危机之前房价越高州，老百姓债务负担越重，消费下降也越多，经济衰退越严重。在欧洲，2008年之前房价涨幅越大国家，居民债务负担越重，危机中消费下降也越多。(6)
债务带来经济衰退还会加剧不平等（第五章），因为债务危机对穷人和富人打击高度不对称。这种不对称源于债特性，即法律优先保护债权人索赔权，而欠债无论是公司还是个人，即使破产也要清算偿债。以按揭为例，穷人因为收入低，买房借债负担也重，房价
旦下跌，需要先承担损失，直到承担不起破产，损失才转到银行及其债主或股东，后者往往是更富人。换句话说，债务常常把风险集中到承受能力最弱穷人身上。个比较极端例子是西班牙。在大多数国家，还不起房贷人可以宣布破产，银行把房子收走，也就两清。但在西班牙，哪怕房主把房子给银行并宣布破产，也只能免于偿还按揭利息，本金仍然要偿还，否则累计罚金和负债将直存在，会上失信名单，很难正常生活。在金融危机中，这项法律引起社会不满和动荡，开锁匠和警察拒绝配合银行驱逐房主。破产也消不掉债成沉重负担：全球金融危机爆发五年后，西班牙是全球经济衰退最严重国家之。(7)
第二节
债台为何高筑：欧美教训
债务源于人性：总想尽早满足欲望，又对未来盲目乐观，借钱时总觉得将来能还上。但人性亘古不变，债务周期却有起有落，每次起伏都由特定外部因素推动，这些因素会引发乐观情绪、刺激人们借债，也会增加资金供给、为借债大开方便之门。
20世纪80年代以来欧美政治经济环境，刺激居民对房子需求（第五章）。但买房前提是银行愿意放贷，否则需求就无法转化为实际购买力。若只是借贷需求增加而资金供给不增加，那利息就会上涨，需求会被抑制，贷款数量和债务水平不定会上升。居民和企业债务规模，换个角度看也就是银行信贷和资产规模。所以要理解债务增长，首先要理解银行为什
会大量放贷。资金供给与银行管制
资金供给增加源于金融管制放松。方面，银行越做越大，创造信贷越来越多；另方面，金融创新和衍生品层出不穷，整个金融部门规模和风险也越滚越大。
全球金融自由化浪潮始于20世纪70年代布雷顿森林体系解体。在布雷顿森林体系下，各国货币以固定比例与美元挂钩，美元则以固定比例与黄金挂钩。要维持这固定汇率体系，各国都需要充足外汇储备去干预市场，防止汇率波动。所以国际资本流动规模不能太大，否则就可能冲破某些国家外汇储备，威胁整
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