（2001年4月）这是资本主义最极端
时期。20世纪30年代，
们遭遇
过去600年来最严重大萧条。而今天几乎是过去600年来最兴旺时期……们使用“悲惨繁荣”这个词汇来描绘它，因为它产生后果是悲惨。
债券比股票理性得多。没有人会以为债券价值会上升到月球去。
未来市场回报率
（2000年11月）如果股市未来回报率能够达到15%，那肯定是因为
种强大“伦勃朗效应”。这不是什
好事。看看日本以前情况就知道。当年日本股市市盈率高达50到60倍。这导致长达十年经济衰退。不过认为日本情况比较特殊。猜测是，美国不会出现极端“伦勃朗化”现象，今后回报率将会是6%。如果错，那可能是因为个糟糕原因。如果未来股票交易更像伦勃朗作品买卖，那股市将会上涨，但缺乏坚实支撑。如果出现这种情况，那就很难预测它会发展到什程度、股价将会上涨多高，以及会持续到什时候。
（2001年4月）总来说，认为美国投资者应该调低他们预期。人们不是有点蠢，而是非常蠢。没有人愿意说出这点。
掉。
很明显，关键是考虑各种成本，包括机会成本。当然，资本不是免费。要算出你借贷成本很容易，但理论家对股本成本说法是很神经。他们说，如果你获得100%资本回报率，那你就不应该去投资某个产生80%回报率项目。这简直是疯话。
预测价值
人们总是喜欢请人来为他们预测未来。很久很久以前，有些国王会请人来解读绵羊内脏。假装知道未来人总是有市场。聆听今天预测家行为，就像古代国王请人看绵羊内脏那疯狂。这种情况总是而再、再而三地出现。
首次公开募股（IPO）
（2001年5月）们并没有处在个猪猡也能赚钱美好时代。投资游戏竞争变得越来越激烈。
不认为们将会看见大多数股票像1973-1974年，甚至是1982年那样，价格跌到令人流口水低位。觉得沃伦和非常有可能再也看不到这些机会，但那并不是坏事。们只要继续努力就好啦。
（巴菲特：不过也不是完全没有可能。你无法预测市场将会怎样。在日本，十年期债券利率只有0.625%。以前谁能想得到呢？）
就算日本发生那样事情，美
如果能够使用们思维模型，那你完全有可能找到值得购买新股。每年发行新股有无穷多，坚信你总能抓住两个机会。但普通人玩新股很容易遭受重挫，所以你要是觉得你是个天才，那就去玩吧，祝你好运。
对们来说，新股要发行规模太小，要太过高科技——们不懂它们是干什。如果沃伦在关注它们，那就不知道啦。
谈市场
股票、伦勃朗和泡沫
股票有点像债券，对其价值评估，大略以合理地预测未来产生现金为基础。但股票也有点像伦勃朗画作，人们购买它们，是因为它们价格直都在上涨。这种情况，再加上股票涨跌所产生巨大“财富效应”，可能会造成许多祸害。
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