但愿你
乐观是对。但
不会改变观点。毕竟，们今天遇到情况是前所未有。有时会跟朋友说：“正在尽最大努力啦。可是，以前又没经历过老年生活。这是第
次过呢。不知道是否能过得好。”
有时会跟朋友说：“正在尽最大努力啦。可是，以前又没经历过老年生活。这是第次过呢。不知道是否能过得好。”
沃伦和从来没有遇到过这种情况——估值非常高，资本数额非常惊人。们从来没有遇到过，所以们正在学习。
问：你和巴菲特说每句话似乎都很有道理，但听起来跟本杰明·格拉汉姆30年前说过话差不多，他说股市价值被高估
——当时道指只有900点。
世界财富不可能以这种速度增长。
并让其中许多人发大财。
们跟这些人有各种往来。不过，们很多年没有涉足这个行业。在很长很长时间里，们基本上只用自己钱来做投资。
问：你认为这次牛市将会持续下去吗？
如果25年后，所有美国公司市值没有比现在高很多，那会非常吃惊。如果人们继续相互交易，将这些小纸片炒来炒去，那
货币管理业仍将会是个热门行业。但除用可以说是们自己钱来投资之外，们真不在这个行业里。
问：对你们投资策略转变很感兴趣，你们开始采用是本杰明·格拉汉姆模型，现在是伯克希尔·哈撒韦模型。你认为刚入门投资者应该采用哪种模型呢？比如说把大部分或者全部资金投在个们认为很好机会，然后几十年都不去动它？或者这种策略只适合个更为成熟投资者？
哦，并不认为们看法跟他是样。格拉汉姆虽然很不起，但是他特别喜欢预测整体市场走势。与之相反，沃伦和总是认为市场是不可知。
从另外方面来说，许多年来，扣除通货膨胀因素之后，大部分股票年均回报率达到10%到11%，们说过这些回报率不可能持续段非常长时期。它们做不到。那完全是不可能。世界财富不可能以这种速度增长。不管斯坦福大学持有证券组合过去15年来取得什样业绩，未来收益肯定会比过去糟糕。也许会还可以。但过去15年是投资者快乐时光，如此惊人富矿
每个人都必须根据他自己资金状况和心理素质来玩这个游戏。如果亏损会让你变得很惨——有些亏损是不可避免，你最好采用种非常保守投资模式，多存点钱。所以你必须根据自己实际状况和才能来调整投资策略。并不认为能给你种万金油式投资策略。
策略对来说是有效，但这部分是因为善于接受亏损。心理承受得亏损。此外，亏次数并不多。这两种因素加起来，使得策略很有效。
问：你和巴菲特都说伯克希尔股价太高，你不推荐人们买它。
们没有这说（倒有这认为过）。们只是说，当时价格那高，们不会买，也不会推荐朋友去买。但这只跟伯克希尔在当时内在价值有关。
问：如果有钱，会买它——因为你们说过你们高回报率可以继续保持20年……
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节，否则可能部分章节内容会丢失。
