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第八讲:2003年的金融大丑闻(2 / 9)

宽特科技新上任管理层很快意识到,他们很难更快地提高公司年收入,也很难增加宽特科技利润率。创始人在这两方面已经做到尽善尽美。新上任管理层也不敢改变运作得如此之好企业文化。

个月。

等到1982年他去世时候,宽特科技完全没有债务,如果不是为提高公司知名度,不管业务增长多快,它运营根本就不需要股东资金。然而,老先生相信本杰明·富兰克林名言“空袋子很难竖起来”,他想要宽特科技巍然屹立。此外呢,他热爱他企业和同事,总是希望手里持有大量现金等价物,以便发生不测时有充分准备,或者遇到机会时能够抓得住。

所以到1982年,宽特科技持有五亿美元现金等价物,大概是年收入50%。

1982年宽特科技不但拥有健康财务报表和行之有效企业文化,还拥有个快速变化、快速增长行业中关键技术,只要继续采用老先生方法,在未来20年,它年均利润必定可以达到收入10%,而年收入增长必定可以达到20%。在这20年之后,从年开始,在很长段时间内,宽特科技利润将会继续保持在年收入10%,而年收入增长速度将会下降到每年4%。但没有人能够准确地预言这段不可避免收入增长缓慢期将会从什时候开始。

老先生为宽特科技设定利润分配制度非常简单:他从来不派红利,而是把所有利润转换成现金等价物累积起来。

任何有经验股票投资者都能看到,1982年是购入拥有大量现金宽特科技良机,当时它市盈率只有15,而且尽管它前景非常好,整个公司市值只有15亿美元。既然公司前景很好,市值为什很低呢?这是因为在1982年,其他很棒股票市盈率也只有15,甚至更少,这也是因为当时利率很高,而且持股人此前多年投资回报率相当令人失望。

索福克勒斯

(Sophocles,公元前496年—公元前406年)

索福克勒斯是古希腊编剧、剧作家、神职人员和雅典政治家,被认为是希腊三大悲剧作家之(其他两位是埃斯库罗斯和欧里庇得斯,他经常与这两个人展开戏剧竞赛)。索福克勒斯创作剧本超过部,包括亚里士多德在内许多学者认为他是古希腊戏剧史上最伟大编剧。他存世作品中最着名是悲剧《俄狄浦斯王》和《安提戈涅》。

宽特公司在1982年低市值造成后果之,就是令那些董事感到不满意,老先生刚刚去世,他们就开始蠢蠢欲动。如果这个董事会很明智,他们会利用手头所有现金和外面借来资金大量买进宽特科技股票。然而,这样决定并不符合1982年常见企业经营智慧,所以董事会作出常见决策。他们从宽特科技之外聘请首席执行官(CEO)和财务总监(CFO),这些人来自家实行员工股票期权激励计划公司,该公司市值是年报披露利润20倍,尽管其资产负债表比宽特科技差很多,利润增长速度也没有宽特科技那高。宽特科技董事们聘请这两位新高层管理人员意图很明确,就是希望尽快提高公司市值。

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